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- 发布日期:2024-09-30 14:27 点击次数:190
中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对无锡银行(600908)进行研究并发布了研究报告《规模增长提速,资产质量和拨备优势持续》,本报告对无锡银行给出增持评级配资之家,当前股价为5.05元。
无锡银行(600908)
无锡银行前3季度归母净利润同比增长16.1%,同步行业趋势,业绩压力来自收入增长压力,业绩支撑来自拨备。公司资产质量绝对优势持续,拨备优势持续。未来收入影响因素来看,测算单季息差环比降幅扩大,息差同比压力或持续,规模增长提速,量的贡献或提升,4季度收入基数下降,盈利基数上升,业绩压力或持续。公司区位优势突出,补充资本后,规模增长贡献增加,资产质量优异,拨备厚实,业绩缓冲能力强,目前公司2023N和2024N的PB分别为0.59x和0.52x。维持增持评级。
支撑评级的要点
盈利、收入增速均放缓
无锡银行前3季度归母净利润同比增长16.1%,增速较上半年下降4.5个百分点,增速有所放缓,ROAE12.14%,同比下降0.54个百分点。年初定增补充资本,3季度末核心一级资本充足率11.03%,同比上升2.03个百分点,资本实力增强。
前3季度营业收入同比增长0.9%,增速较上半年下降1.9个百分点,3季度单季营收下降3.0%,增速较上季度由正转负,息收入小幅下降0.7%,较中期降幅收窄,非息收入同比增长5.7%,增速放缓。
息收入降幅收窄,息差环比承压
前3季度净利息收入同比下降0.7%,降幅较上半年收窄0.9个百分点,主要源于去年3季度低基数,3季度单季净利息收入增速为1.1%,较2季度略放缓0.9个百分点,但持续2季度以来正增长态势。3季度息差承压,测算3季度单季净息差1.57%,环比降5bp,降幅较上季度扩大。测算资产收益率3.75%,环比降4bp,负债成本率2.73%,环比升2bp,资产负债两端双向承压。
贷款、存款增长均提速
3季度末公司总资产同比增11.0%,较半年末增速提升2.0个百分点,其中,贷款同比增11.1%,增速较半年末上升0.7个百分点。拆分看,对公贷款(不含票据)同比增长12.6%,票据贴现增长22.9%,而零售贷款同比下降0.2%,对公贷款提速,票据和零售放缓。存款同比增14.1%,增速较半年末升1.8个百分点,其中个人定期存款同比增长29.6%,零售存款定期化趋势延续。
非息收入增速下降,投资收益贡献盈利
前3季度非息收入同比增长5.7%,增速较上半年下降10.1个百分点。手续费收入同比下降39.9%,降幅较上半年扩大16.1个百分点;其他非息收入同比上升20.8%,增速放缓,仍支撑非息增长。
资产质量优势持续,拨备仍高位
3季度末不良率0.78%,环比上升1bp;不良额环比升2.8%;关注贷款占比0.43%,较中期上升12bp,或与风险分类管理办法实施有关,关注后续资产质量的变化情况。前3季度资产减值损失同比下降40.4%,持续贡献盈利。3季度末拨备覆盖率547.39%,环比上季度下降6.33个百分点;拨贷比4.25%,环比下降4bp,拨备水平仍处上市银行头部。
估值
根据公司业绩我们维持公司盈利预测,2023/2024年EPS为1.07/1.23元,目前股价对应2023/2024年PB为0.59x/0.52x,维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投(601066)证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.75%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.03亿,根据现价换算的预测PE为4.97。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为7.17。
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