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- 发布日期:2024-07-27 13:59 点击次数:138
2023年,是碳酸锂从短缺到过剩过渡的一年炒股配资平台公司,锂行业由卖方市场转向买方市场,价格整体呈现振荡下行趋势,现货价格整体跌幅高达81%。受此影响,锂电产业链各环节利润面临重新分配,身处行业上游的锂盐企业受降价影响最为直接,利润下行尤为明显。
展望2024年,分析人士认为,尽管目前碳酸锂实际过剩量不多,但由于产业链的主动去库,产业链对过剩的感受十分明显,去年临近年末供大于求的矛盾也愈加突出,2024年大概率是大量过剩、产能出清的一年,锂价主旋律向下,但在需求依旧维持增长的背景下,也要留心阶段性反弹的风险。
供给放量将推动锂价探底回落
2023年,碳酸锂期现价格在需求弱现实与供应强预期下,价格大幅度走低。据SMM数据,电池级碳酸锂现货报价从2023年510000元/吨的高点,下降至的96900元/吨,跌幅达81%。从期货价格来看,在2023年碳酸锂供需总体维持相对紧平衡的状态下,碳酸锂期货自上市以来,盘面整体呈现下跌态势,碳酸锂期货主力合约LC2401从上市初期的246000元/吨,最低跌至85650元/吨,跌幅最高为65.18%。截至2023年,碳酸锂期货主力合约LC2407报收107700元/吨。
“供给过剩是2023年碳酸锂价格全年下跌的基础。”中信期货有色与新材料首席研究员沈照明分析称,2023年以来,由于此前大量新建锂矿项目的陆续投放,供应进一步大幅增加。同时,上一年的高基数导致电动车需求增速快速下滑,供需增速出现较大分化,供给过剩逐渐明显。
“在2023年年初,碳酸锂中枢下移已是市场的一致性预期,但后续的下跌行情超预期,主要在于市场提前交易平衡表过剩变化。”招商期货研究所所长王思然分析称,2023年锂价超跌,在强供应弱需求的背景下,产业链对未来锂价预期较为悲观,各环节呈现主动去库趋势,但锂电产业链环节较多且真实库存水平被市场低估,一旦需求出现边际回落,企业主动去库,各类库存所扮演的角色很快从需求转为供给,将进一步深化产业链实际所感受的过剩量。
据了解,碳酸锂的产业链相对比较复杂,产业链至上而下核心环节包括锂矿—锂盐—贸易—材料—电池—终端等,而下游终端需求则集中于新能源车(动力电池)、储能集成系统(储能电池)两大板块。这两个特点决定了当下游需求订单增长时,通过产业链各环节的逐级放大效应,壁垒不高、集中度低的环节产能、库存会逐级增长,而其中又以材料、锂盐环节形成的隐性库存较多。“需求逐级放大的效应叠加上游锂矿扩产周期相对长的特点,放大了锂价格弹性。”王思然解释称,在价格上行周期,上游锂产品涨幅远大于中下游。在下行周期,一旦需求出现回落,企业主动去库,库存所扮演的角色很快从需求转为供给,在完整周期内价格下行的弹性也更大。
展望2024年,王思然认为,当下碳酸锂期现市场对需求逻辑的交易已经相对充分,市场一致对2024年动力电池、储能电池预期均较低,且估值水平也在2023年底提前达到100000元/吨的水平,这是长期相对合理的锂盐价格。因此,2024年,矿端供给的放量将主导锂定价,类比2022年年底上行周期旺盛的需求推动锂价冲高,2024年不断放量的锂供给将推动锂价回落。
“当下碳酸锂期现价格大周期仍未见底,去年12月期货的短暂上涨是熊市周期内的一次反弹,预计反弹会在周期完全见底之前出现数次,核心驱动往往对应矿端产能的抵抗式减产、需求的季节性修复,并伴随锂矿、锂盐价格重心逐级下移。”王思然认为,在锂矿端供给确定性增加的基本面逻辑下,预计2024年碳酸锂期现价格均呈现偏弱振荡的寻底过程。
沈照明也认为,2024年供应过剩仍是市场的主线,随着碳酸锂供应释放明显增加,需求增速的进一步下滑,锂矿、锂盐的产能和产量过剩都较为明显。在需求偏弱的时间锂价可能会进一步下探。据其测算,2024年,动力电池的需求提升带动锂资源总需求同比增长29%,库存需求也较2023年增长2万吨。按照锂矿企业规划测算,2024年全球锂资源供应量或达到150万吨LCE,则过剩量为19%;若部分项目延后,则供应量为142万吨,过剩量为13%;若新项目难以释放,仅旧项目爬产带来增量,则供应量为136万吨,过剩量为8%。
锂矿企业正面临产能出清风险
在锂价下行周期中,锂矿企业正面临产能出清的风险。
“当供给增加而需求减少时,市场上的碳酸锂就会出现过剩,从而导致价格下跌,这也意味着部分高成本产能将被出清。”弘则弥道有色分析师李灵解释称,在价格下行的压力下,那些成本较高的生产商可能被迫退出市场,以减少亏损。而2023年碳酸锂价格跌幅高达81%,也进一步证实碳酸锂市场正在通过价格下跌来实现出清,这一过程中可能会给成本较高的生产商带来压力,但有助于消除过剩产能,为未来市场的稳定打下基础。
展望2024年,据李灵测算,2024年全球锂资源将显著过剩25.5万吨LCE或18%。“这种显著的过剩状态表明,市场需要通过价格机制来平衡供需,即通过价格下跌来抑制供应并刺激需求,从而达到市场出清。”李灵说。
“碳酸锂本轮周期最终底部的出现,一般对应供给端矿企的亏损减产、价格跌至现金成本并持续较长时间以及需求、库存、估值等因素的主要特征变化。”王思然认为,尽管当下暂未看到这些特征出现,但2024年在碳酸锂市场将会部分出现。据其测算,2024年国内硬岩锂矿和盐湖新增供给较少,新增量主要供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂,阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产,核心项目产能增量约30.2万吨LCE。
“锂价下行周期核心的价格支撑线只有矿端成本,随着价格的下行,逐渐逼近供给成本线下限,部分产能永久性退出,2024—2025年实际供应曲线或逐渐平坦。”王思然认为,2024年全球锂原生矿供应折合130.6万吨LCE,结合碳酸锂历史高价的情况,供给曲线折算的现金成本在32000—131000元/吨。
沈照明也表示,目前产能出清并未开始,或将在2024年下半年迎来。以澳洲为例,据澳洲锂矿商季度报告数据,截至目前,仅Core Lithium和Greenbushes有减产计划,其余企业大多以降本为目标。其中Core Lithium计划2024年暂停原矿开采,预计2024年年中耗光库存原矿,影响2024年全年供应约0.5万吨LCE,Greenbushes计划于2024年下调10万吨锂精矿的产量计划。
值得关注的是,在全球锂资源一体化的背景下,锂资源提炼加工端,碳酸锂不同原料生产成本差异化较大。市场上锂矿主要有锂辉石、盐湖锂、锂云母三种原料来源。从制作锂盐的成本来看,盐湖成本处在最低位,为30000—50000元/吨;其次是自有锂精矿,成本为60000—80000元/吨;最后是锂云母,成本为80000—100000元/吨,有一些品位相对偏低还要高一些,但最高成本也不会超过120000元/吨。不过,如果是外采原材料,成本则会增加不少。其中,外采锂云母的成本为150000—200000元/吨,而外采锂精矿,以1800美元的理辉石(6%品位)的价格来计算,生产成本在140000—150000元/吨。
沈照明认为,行业迎来出清行情时,由于盐湖提锂处于行业成本曲线最左侧,受影响较少,预计锂辉石和锂云母矿可能最先遭受亏损。分地区来看,澳大利亚Cattlin、Marion及Wodgina项目成本最高,或面临最先减产的风险,2024年三大项目供应总量预计为15.4万吨。中国云母矿山成本较高,2023年新增项目属于成本曲线最边际部分,面临超过100000元/吨的现金成本,2024年,这部分产能为15万—20万吨LCE,产量约为7.5万吨。津巴布韦、巴西、加拿大等地的可研现金成本大多在300—600美元/吨,但面临高昂的运费,约120000元/吨的量处于成本曲线80%的位置以上,或将受到影响。
需求增长主要还是靠动力电池驱动
从终端需求来看,碳酸锂的终端消费主要包括电池领域和传统消费。其中,电池领域又细分为新能源汽车动力电池、储能电池以及3C消费电池三部分,传统工业需求细分为润滑剂、催化剂、传统陶瓷、玻璃、医药等。从终端消费占比来看,电池领域碳酸锂需求超过80%,且增速明显,增量主要来自于新能源汽车和储能需求。
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从近年情况来看,2021—2022年,碳酸锂需求大爆发,供给和需求的增速不匹配带动锂价大幅上涨,其中增量主要来自于新能源汽车和储能的拉动。2023年国内终端消费继续保持高增长,但初端产量却因为订单减少出现下滑,导致一季度和下半年碳酸锂的直接需求减少。从中汽协数据来看,2023年新能源乘用车产量除4月份季节性环比下滑以外,全年保持环比增长。中汽协数据显示,2023年,新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆,同比分别增长35.8%和37.9%,市场占有率达到31.6%。同时,新能源车在海外的销量也在迎头赶上。据中信期货研究所统计,2023年,预计全球新能源车销量1332万辆,同比增长34%。
展望2024年,新能源汽车增速或将有所放缓。DIGITIMES最新发布的《电动车产业报告》称,2024年全球电动车销量将超越1800万台,但受基期垫高以及主要区域市场仍受到正向和负向因素影响,预估全球市场年增率为29.6%,不如以往表现。其中中国1100万辆,增速有所放缓,在25%—30%。
沈照明认为,尽管新能源汽车增速有所放缓,但锂需求增长主要还是靠新能源汽车动力电池带动。储能方面,由于海外户储因去库难以带来需求,国内新能源配储的市场在政策引导下也将进一步压缩空间,2024年全球储能锂电池的实际需求增速将有所下滑,或增长20%达到240GWH。而消费电子小幅恢复,但增量不大。传统消费如玻璃陶瓷等增长稳定,大概在3%。总体来看,碳酸锂需求增速将保持在29%左右,达到120.3万吨LCE,供应增长40%,达到142.2万吨LCE,整体过剩12%。
不过炒股配资平台公司,从锂盐生产到装车销售大约需要2.5个月。王思然表示,结合基本面来看,目前连续下跌的锂价主要是对2024年一季度的淡季进行定价。从节奏上来看,每年5—6月、10—12月是电动车需求旺季,主要是消费者自发性的购车消费与政策调整预期带来的抢装,加上传导时间,预计2024年2月中旬至4月中旬、7月中旬至9月中旬是动力电池产业链备货带对锂需求季节性弹性最大的时候,中下游存在一定的补库可能性。“目前来看,节后的补库是目前关注的重点。若节后补库证实,价格可能会有所反弹;若节后补库证伪,价格将进一步下跌。”王思然提醒,尽管2024年价格中枢向下,但需求的补库可能带来阶段性的反弹。